長城證漂亮退場 整併好範例

上學期修管理會計的時候，我們期中報告以長城證券作為主題：長城證券 Activity-based Costing 分析。當時還在想著，要如何推廣電子下單業務，如今因為全球股市崩盤，證券業經營不易，反而促進了這樁買賣。

證券業競爭激烈，尤其在大型金控優勢的集團資源及知名度包圍下，資本額有限的小券商能發揮的空間真的有限。其實當初在看，就覺得退場也是一個不錯的選項，端看老闆的心態。

提的起容易，但放下就難了。更何況有些人雖然想放下，卻撇不掉貪的念頭。在這樣風雨飄搖的時刻，國票金得以擴大市佔，長城能讓股東順利 cash out，兩者雙贏，真的是相當漂亮的退場。

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【經濟日報╱記者 呂淑美】
2008.11.17 03:51 am

國內第一大專業券商長城證券成立20多年，今年面臨國際金融海嘯衝擊，以2億元高價營業讓與國票金旗下子公司國票證券。這場交易讓國票證拿到市占率；長城證則為股東實現「現金為王」、漂亮出場，還可望成為國票金股東，等於達到間接上市目標，一舉多得，值得未來有意退場的券商借鏡。

據統計，國內專業證券商民國77年開放，最高峰達到387家，至目前僅剩約20家（若含外資專業券商有近30家）。由於當年過度開放，造成許多小型券商被迫退場。長城證券董事長張傳芳除懂得掌握機會退場，更對退場機制有一套。

長城證過去只是台南地區的小券商，原名大府城，93年與長鴻證券合併更名為長城證，在北中南都有營業據點，目前股本4.56億元。

張傳芳曾在稅務界服務13年，將長城證讓與國票證的算盤打得很精。長城證將證券執照讓與國票證後，未來將轉型為投資公司；接下來將辦理減資65%，每股（票面10元）將先退還股東6.5元，所有股東合計可拿到3億元現金。

另外，國票證券營業讓與支付1.6億元權利金（另外還有4,000萬元為購買機器設備等，合計交易金額2億元），在退還股東65%後，公司會保留4億元現金，未來的投資公司將投資上市櫃股票。

張傳芳相當得意的是，過去長城證一直想上市櫃，但以目前股市情況，很難達成，因此未來將直接從市場買進二、三萬張國票金股票，長城證的股東就可成為國票金股東，直接成為上市公司股東。

這一筆交易看在證券圈人士眼中，認為實在是太划算的交易。在目前行情不佳情形下，大多數券商都出現虧損。以過去長城證一年可賺每股1元的水準，長城證股本4.56億元，股東合計可拿1.6億元，相當每股拿回3.5元，要賺好多年才能賺到。